摘要：
... 来源：券业观研君
2025年7月21日，兴全趋势投资混合（LOF）披露的二季度报告，为这只曾经的行业“长跑冠军”再添一抹阴霾。
报告显示，兴全趋势投资混合（LOF）已连续两个季度亏损，上半年累计亏损超14亿元。这一数据如同重锤，不仅击碎了市场对其复苏的侥幸心理，也让众多持有人的信心备受打击。
01
业绩持续低迷排名垫底
拉长时间周期观察，兴全趋势投资混合（LOF）的业绩表现令人堪忧。
过去五年，其净值增长率为-26.99%；过去三年，净值增长率为-21.71%。而在过去一年和过去六个月的时间里，基金净值同样呈负增长态势。
今年以来，该基金的净值增长率为-6.51%，在同行业2329只基金中排名第2281位，处于后3%的行列。作为市场上为数不多亏损的百亿规模主动权益基金，如今的业绩与巅峰时期形成了鲜明对比。
公开资料显示，兴全趋势投资混合（LOF）成立于2005年，在其业绩长跑的十多年里，曾凭借出色的表现荣获行业“长跑冠军”的美誉。期间，该基金更换过多次基金经理，其中董承非的管理时期尤为亮眼。从2013年10月到2021年10月，董承非管理这只基金的八年时间里，创造了19.66%的任职年化回报，使其成为市场上难得一见的“牛基”。
然而，自董承非离职后，兴全趋势投资混合（LOF）相继由童兰、谢治宇、董理等人接管，基金业绩随之急转直下。数据显示，童兰任职总回报为-0.03%，谢治宇任职总回报录得-27.13%，而现任基金经理董理的任职总回报更是达到-33.09%。
董理曾是兴证全球基金寄予厚望的“接棒者”。他有着丰富的从业经历，历任国信智能公司技术部系统工程师，嘉实基金分析师、基金经理，华夏久盈资管投资经理。2017年8月加入兴证全球基金后，接管了兴全轻资产混合与兴全趋势投资两只产品，合计管理规模一度达到386.31亿元。
但近年来，其管理业绩并不理想，除了兴全趋势投资混合（LOF）的任职总回报为-33.09%外，其独立管理的另一只产品兴全轻资产混合（LOF），在7年的任职期间年化回报不足2%，在同类产品中排名倒数。
02
踏错市场节奏管理规模大幅缩水
从持有人结构的剧变中，或许能窥见兴全趋势投资混合（LOF）的信任危机。
机构投资者的脚步早已加速撤离。2019年中期还持有近107亿份、占比44.12%的巅峰规模，如今已缩水至不足5亿份，持有比例跌破2%；而个人投资者却在逆向增持，2020年后份额持续攀升，2021年中期达331亿份，当前仍有250亿份的庞大持仓。
规模的崩塌更为触目惊心。这只曾突破400亿管理规模的明星基金，如今仅剩127.87亿元，较巅峰时期蒸发68.2%。背后的推手，离不开仓位与行业配置的双重失当。
2025年一季度末，92.32%的高股票仓位下，基金重仓电子（、）、有色金属（）、汽车（）等板块。尽管紫金矿业、比亚迪年内涨幅超20%，但鹏鼎控股、等个股的剧烈波动，让重仓股分化的拖累远超盈利贡献，整体仍难掩回撤。
二季度的调仓更是踏错节奏。基金经理董理虽在季报中表态看好半导体与内需板块，操作却与市场走势背道而驰：减持的、持续上涨，而新重仓的、却在二季度回调，进一步压垮净值。
更值得玩味的是内部人的动作。2022年底，基金管理人从业人员还持有905.43万份，其中基金经理持仓超100万份；但到2024年，这一数字骤降至286.12万份，且高级管理人员、投研负责人及基金经理已集体清空持仓，用脚投票的态度显而易见。
03
增聘基金经理能否扭转困局？
2025年6月，执掌兴证全球基金近五年的原董事长、法定代表人杨华辉因年龄原因卸任，副董事长、总经理、财务负责人庄园芳代行董事长、法定代表人职责。
面对基金的困局，7月2日与7月3日，该基金分别增聘杨世进、谢长雁担任共管基金经理，在短短两日内火速增聘两名基金经理，试图分担董理的压力。
回顾历史，2021年董承非离职后，谢治宇、董理、童兰“三驾马车”共管兴全趋势投资混合（LOF），试图延续此前的辉煌，但五年间基金净值累计下跌17.09%。兴全趋势投资混合（LOF）曾是投资者“穿越牛熊”的信仰，如今却让众多基民深陷亏损的困境。
在上半年超14亿元亏损的背景下，火线增聘的两位基金经理能否力挽狂澜，避免重蹈覆辙？市场正拭目以待。
