机构投资观点集锦：A股港股震荡上行，结构性机会突出

adminddos 2025-06-23 19:23:33 2 抢沙发

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活跃资本市场，提振投资者信心！在年中之际，多家券商已发布了2025年资本市场中期策略及投资展望，一起来看看核心观点：

银河证券2025年资本市场中期投资展望观点

A股市场震荡向上，估值与盈利支撑投资逻辑

A股当前估值处于历史中等水平，且相较海外成熟市场偏低，风险溢价和股息率具备较高投资性价比。在政策推动中长期资金入市、权益类公募基金扩容及政策工具护航下，A股资金面有望延续稳中向好态势。2025年下半年，A股整体将呈现震荡向上的行情特征，但需关注海外不确定性因素与国内经济修复节奏的扰动。

科技创新与安全资产成结构性投资主线

科技创新是推动A股新供给侧改革的核心动力，TMT板块拥挤度回落至低位，一季度景气度回暖，细分行业资本开支加速。建议关注AI算力、AI应用、具身智能、创新药等方向。同时，安全资产如红利板块具备防御属性，央企高股息标的与中长期资金配置需求高度契合，值得关注。

港股估值低位，科技与消费板块具备配置价值

港股市场整体估值处于全球权益市场低位，PE分位数显示部分行业估值处于历史中低水平。在政策支持与美联储降息预期下，港股流动性有望改善，盈利增速预计保持增长。科技板块盈利增速领先，估值具备修复空间；消费板块在政策刺激下业绩预期改善，医药与可选消费值得关注。

2025年中期策略：生于忧患，死于安乐

展望2025年下半年，行业主线+主题投资，值得关注。

A.内需消费：（1）长期逻辑：消费的核心逻辑是政策加码预期下的重估预期，提振内需稳增长政策，是外部环境不确定性增强下的主要政策储备方向；化债疏压，财政支出结构优化。消费基本面拐点或已现，宏微观数据呈现诸多积极信号，宏观数据的改善来自微观企业与消费者的叠加。（2）配置思路：财报拐点出现+政策支持力度与确定性大+纯内需板块，一是政策基调明确，政策补贴力度明显抬升，二是财报积极线索出现，可视为一段行情的前夕。根据政策补贴力度占营收比重，盈利增速和政策语调，服务业值得重视。财报拐点出现+政策与产业逻辑通畅+排除基数效应&外需影响板块，这一类的本质是政策逻辑稍弱、产业逻辑不证伪下，财报基本面趋势性向好确定性很强。必选消费、可选消费的耐用消费品板块也有望走出结构性行情。

B.自主可控：（1）长期逻辑：自主可控政策是重要国家战略，相关政策多次发布。现代化产业体系建设要求固链、补链、延链，顶层设计为科技领域发展提供土壤。中国对美反制措施可能推升中国对美进口商品价格，导致对美依赖度较高的商品种类出现供给缺口，国内供给端替代供给缺口下相关板块有望看到盈利驱动下的业绩改善。（2）配置思路：筛选对美进口依赖度较高且国内具备供给能力的板块，主要涉及航空装备、医药以及部分机械行业；从产能周期视角看制造业内部，当前中游制造业几乎看不到整体产能建设或产能投放的恢复，没有系统性景气beta的情况下，产能先出清、产能投放先恢复的先获胜，自主可控领域符合条件的细分赛道有通信、机械设备。

主题投资：海洋经济已成为经济增长新引擎，2024年海洋生产总值首破10万亿元，对GDP拉动达11.5%，深海科技在政府工作报告中被列为与商业航天、低空经济并列的战略性新兴产业，通过蓝色债券等金融工具加速绿色转型，推动海上风电、油气装备、港口航运及海水淡化等产业链发展，从而构建基础设施、装备技术、资源开发三层产业生态。

2025年A股中期投资策略：积聚向上突破的力量

核心观点一：A股市场在震荡中积聚上行力量，盈利改善趋势在下半年确立。宽松的流动性环境为市场提供了底部支撑，但内生增长动能修复缓慢，政策需兼顾短期与长期。全A盈利预测显示，2024Q4盈利触底后，2025年将逐步改善，成为市场突破的重要支撑。

核心观点二：行业配置方面，高股息板块（如银行、保险）和景气度较高的成长主题（如AI+）更具吸引力。金融板块在下半年表现优于成长、消费和周期板块，成长板块则受益于AI、机器人等新兴领域的活跃。高股息板块具备稳定收益，成长板块则有望在政策与技术推动下实现业绩增长。

核心观点三：出口和房地产作为“快变量”面临下行压力，而消费作为“慢变量”有望成为经济修复的关键。出口增速预计在四季度因关税政策落地而回落，房地产销售和投资持续承压，库存高企。相比之下，服务类消费（如文化娱乐、医疗保健）在政策推动下具备一定潜力，但修复仍需时间。

电子行业2025年中期投资策略：人工智能创新百花齐放，半导体自主可控加速推进

投资要点：AI算力芯片、存储器、半导体设备、先进制造及封装、EDA软件等环节具备高成长性。存储器方面，2025年3月至5月DRAM、NAND价格指数持续回升，供给端收缩叠加需求回暖，行业有望进入复苏阶段。等企业在定制化存储领域积极布局，受益于AI手机、AI PC等应用场景。海外存储器厂商减产，国内厂商市场份额有望进一步提升。AI眼镜、智能驾驶、人形机器人等新兴应用场景带动SoC、CIS、传感器等细分领域增长。半导体国产替代进程加快，受美国出口管制影响，国内企业在关键环节具备替代潜力。

风险提示：下游需求不及预期，宏观经济波动可能抑制消费电子、汽车等领域增长。市场竞争加剧，AI芯片领域参与者增多，可能导致价格战和利润压缩。研发进展不及预期，技术迭代快，若企业无法及时跟进将丧失竞争力。国产化进程受阻，部分环节仍依赖进口，技术壁垒高可能延缓替代节奏。国际地缘政治冲突加剧，出口管制升级可能影响设备、材料等关键环节的获取。

当前A股估值处于历史中等水平，且相较海外成熟市场偏低，风险溢价和股息率具备较高投资性价比。在政策推动中长期资金入市、权益类公募基金扩容及政策工具护航下，A股资金面有望延续稳中向好态势。（《理财周刊-财事汇》出品）

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