苏州新区散打1891-5555-567暑假训练班

　　高盛发布研报称，予（00291）“买入”评级，参考全球同业过去五年完整周期均值，贴现至2025年末，基于2026年预期市盈率19倍，予12个月目标价33.50港元，距离现股价有34%的上涨空间。报告提及，该行于6月30日举办了华润啤酒投资者交流会。

　　会议要点如下：

　　1）2025年第二季度近期表现

　　管理层观察到啤酒销量在二季度至今实现同比正增长，且反铺张浪费政策影响甚微，推动2025年至今啤酒销量实现低个位数同比增长，尽管行业持续疲软。平均售价因温和的产品组合升级（在不利的提价环境下）而小幅增长。高端/次高端产品在2025年前5个月实现中个位数同比增长，管理层预计通过持续推进高端化战略，2025全年增速将提升至高个位数至双位数。对于白酒业务，管理层指出公司将在全行业受反铺张浪费政策挑战的背景下，力争避免2025上半年净亏损，尽管预计收入下滑。

　　2）利润率

　　管理层重申2025年实现双位数盈利增长的承诺，基于毛利率年内扩张超1个百分点（主要受益于单位销售成本中个位数下降，源于原材料成本利好），并辅以持续降本举措带来的销售及管理费用率下降。

　　3）品牌表现追踪

　　喜力在6月延续前5个月的强劲势头，销量同比增长20%+。纯生年内销量录得中个位数下滑，部分因四川市场疲软（该地面临较高基数，尤其在春节期间），且公司正进行渠道改革。

　　4）渠道策略

　　啤酒业务方面，管理层强调与三大新渠道（山姆会员店、盒马即时配送、胖东来）合作以增加销量并利用其客户洞察。新渠道合作目前占销量中高个位数百分比（去年为低个位数百分比），利润率与非即饮渠道持平（毛利率较低但费用更轻）。

　　5）区域表现

　　管理层补充，喜力在广东市场年内持续表现稳健，销量增速高于全国平均水平。

　　6）股东回报

　　管理层重申2025年股息支付率达60%的目标，并计划两年内提升至70%。

吉祥起名网 吉祥起名网 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术 少儿武术 苏州武术 苏州少儿武术