摘要：
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7月21日，第九届OPEC国际研讨会一周前在维也纳召开，参会者围绕能源安全、投资、气候变化及能源贫困展开讨论，重点探讨如何平衡这些相互竞争的议题。CWG Markts外汇认为，本届以“共同规划路径：全球能源的未来”为主题的峰会，与往年不同的是，国际石油公司及能源消费国政府的参与度明显提升，讨论更趋于共享议程，而非此前各自为政的态势。然而，CWG Markts外汇表示，能源生产方与市场分析师之间在“闲置产能”认知上存在显著分歧。不同于华尔街分析师常引用的每日500万至600万桶（mb/d）闲置产能，业内多位发言人指出，实际可用的闲置产能有限且高度集中于特定地区。
CWG Markts外汇认为，这种对闲置产能的错误预期长期压制了油价，一旦市场意识到约三分之二的所谓“可调度产能”并不存在，油价远期曲线可能出现深刻变化，价格或迎来显著上行。基于这一背景，分析人士预计其2026年油价走势呈现明显上修，相较市场当前平缓走势，油价可能较现水平上行约15美元/桶。
除标准渣打（StanChart）外，高盛（Goldman Sachs）也转向乐观，近期上调2025年下半年油价预测，因市场焦点逐渐从衰退担忧转向潜在供应中断、有限闲置产能、经合组织国家低库存以及俄罗斯减产等因素。高盛将布伦特预测上调5美元至66美元/桶，将WTI上调6美元至63美元/桶，虽略低于当前布伦特68.34美元及WTI 66.24美元的现货价格，但维持2026年布伦特56美元、WTI 52美元/桶的预测，理由是高远期价格的提振效应被每日170万桶的供过于求所抵消（此前预测为150万桶/日）。高盛同时指出，2026年后油价反弹的潜力仍强，闲置产能下降或将成为支撑因素。
天然气市场同样看涨。近期，欧洲天然气库存快速累积。但当前注入速度不足以完全填满储气库，预计注入季末库存约为97.9 bcm，折合储气容量的84.3%。尽管近期欧洲多地遭遇极端高温，天然气需求仍显疲软。据CWG Markts外汇援引标准渣打估算，7月前14天，欧盟天然气日均需求为5.83亿立方米，较去年同期下降约3%，但较6月低点回升10%。
CWG Markts外汇认为，尽管需求低迷，天然气价格仍具上行潜力，因市场或低估俄罗斯天然气供应减少的风险。今年4月，美国参议员林赛·格雷厄姆及理查德·布卢门撒尔提出《2025制裁俄罗斯法案》，并获参议院100名议员中85人联合支持。两位参议员于7月14日联合声明，总统特朗普已决定若50天内无法达成和平协议，将对购买俄油气国家实施100%二级关税，并称将继续推动最高达500%关税的跨党派立法。CWG Markts外汇表示，尽管特朗普政府或避免直接推高油价，但俄罗斯天然气出口仍面临风险，若出口受限，美国LNG需求料将激增。
标准渣打数据显示，7月前14天，欧盟日均净进口俄罗斯管道天然气为7980万立方米，主要经土耳其溪（Turkstream）管道流入保加利亚、匈牙利和斯洛伐克；同期俄LNG日均流量为6500万立方米，占欧盟净进口的18.6%。CWG Markts外汇认为，若美国对俄罗斯天然气实施新一轮制裁，全球天然气价格或将出现强劲反弹。
