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　　随着标普 500 指数逼近历史高点，投资者正纷纷涌入股票市场中投机性强、波动性大的领域，将谨慎抛诸脑后。

　　风险依然存在：唐纳德・特朗普总统的关税暂停期将于两周后结束，经济放缓和消费者信心减弱的迹象越来越多，且战争阴云持续笼罩。华尔街策略师们鼓励所有人购买资产负债表强劲、能够抵御任何突发冲击的股票。但投资者似乎对这一切都置之不理。

　　景顺标普 500 高贝塔 ETF（一支追踪高波动性股票的交易所交易基金）相对于景顺标普 500 低波动性 ETF，有望迎来自 2020 年以来表现最好的一个季度。与此同时，编制的弱资产负债表股票指数有望创下自 1 月以来相对于标普 500 指数表现最好的一个月。

　　Evercore ISI 的首席股票和量化策略师朱利安・伊曼纽尔表示：“这正是每一轮结构性牛市后期都会出现的‘错失恐惧’（FOMO）时期的开端 —— 每一次都是如此。令我们感到惊讶的是，鉴于两个多月前创纪录的看空情绪，以及目前仍然存在的重大经济和政策不确定性，投机情绪升温的速度竟如此之快。”

　　关键因素在于个人投资者，他们偏爱大型科技股和投机性股票等动量交易。即便在 4 月初标普 500 指数濒临熊市边缘、机构资金经理在关税引发的市场崩盘低谷期大举抛售时，他们仍在持续买入。

　　逢低买入奏效

　　墨菲 & 西尔维斯特财富管理公司的市场策略师兼高级财富顾问保罗・诺尔特说：“让我们回顾一下市场经历的各种下跌，从新冠疫情开始。每一次市场在短期内下跌时，投资者都学到了：逢低买入，并且买入高贝塔类型的股票。”

　　过去两年，大型科技巨头一直是市场的主要驱动力。今年早些时候，中国人工智能初创公司深度求索（DeepSeek）的崛起引发了关于谁将主导人工智能领域的担忧，科技巨头们的涨势曾短暂中断，但如今它们重新占据主导地位，引领标普 500 指数自关税抛售潮以来大幅回升。

　　信托咨询服务公司的联席首席投资官基思・勒纳表示：“一旦关税冲突有所缓和，投资者就回归到了主导主题，也就是人工智能。”

　　这种对大型科技股的高度关注甚至抑制了市场的一个高风险领域 —— 小盘股。小盘股罗素 2000 指数和标普 600 指数（与罗素指数不同，该指数只包含盈利的小型公司）今年和本季度均落后于标普 500 指数。

　　策略师们指出，科技股在这些小盘股指数中的权重相对较低。信息技术和通信服务板块在标普 500 指数中的总权重接近 43%，而在罗素 2000 指数中仅为 13%，在标普 600 指数中约为 16%。

　　科技公司的强劲表现也推动了指数层面的利润增长。据估计，标普 500 指数今年的收益将较去年增长约 8%，其中信息技术板块预计将成为表现最强劲的板块，涨幅接近 21%。相比之下，其他板块的预期则相形见绌。

　　信托咨询服务公司的勒纳说：“在盈利存在不确定性的时期，投资者正被具有更长期主题的领域所吸引。”

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