大华继显发布研报称,虽然香港零售销售下跌,以及空置率创新高,但该行仍然见到一些轻微改善的迹象,包括今年首季过夜旅客的开支及餐饮业的收入轻微上升。基于本地的流动性改善,加上市民短期对日本的兴趣下降,该行料夏季本地消费将有轻微改善,以致零售销售的跌幅可收窄。
另外,虽然该行料HIBOR将于下半年回升,但平均水平仍较去年低100至150个基点。纵观各个经营零售租赁的地产商中,料(01997)最受惠,因其浮息贷款的比例最高,估算今年HIBOR平均同比跌100至200个基点,九置的基础利润将增加3.9%至7.7%。
该行将行业评级升至“与市场同步”,因预期中国香港市场流动性改善及美国即将减息1至2次,令今年整体市场利率会较去年低。而无风险利率(risk-freerates)较低可减少地产商财务成本及支持行业估值,更重要是该行预期本地零售销售将有轻微改善。
股份方面,该行首选九置,因其浮息贷款比例最高,且手持核心地区的高端资产;目标价升10.7%至26.5港元,反映预期全年派息率达4.8%。领展房产基金(00823)目标价升8%至48.48港元,预计2026财年每单位分派率为5.5%。而(00014)目标价升9%至15.43港元,反映全年股息率目标为7%;以上股份均获“买入”评级。
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