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adminddos 2025-07-05 20:43:02 1 抢沙发

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摘要： ...

OpenAI 还没上市，怎么已经有 " 山寨股票 " 先行一步了？

当地时间 7 月 2 日，OpenAI 的官方 X（前推特）账号发布了一个义正词严的公告：

" 这些‘ OpenAI 代币’并非 OpenAI 股权。我们没有与 Robinhood 合作，没有参与此事，也不为其背书。任何 OpenAI 股权的转让都需要我们的批准——我们从未批准过任何转让。请谨慎操作。"

这对 OpenAI 的官方账号来说非常罕见，其平时都是岁月静好，发发公司和产品动态，这么着急和谁撇清关系还是头一回。

媒体也毫不留情，将此事形容为 OpenAI 警告众人不要买 " 假股票 "。

Robinhood 目前已经回应，站在他们的立场，这只是现在流行的 " 股票货币化 " 玩法，并不是什么新鲜玩意，也没有要搞 " 假股票 "，它真的和 OpenAI 股权是挂钩的。

巧合的是，几乎在同一时间，国内大厂京东也在忙着辟谣。警告大众，近期有公司宣传和京东稳定币有合作是碰瓷行为。

这件事的性质和 "OpenAI 币 " 争议不尽相同——京东已经宣布要推出稳定币项目——但对于普通人来说，都指向同一个问题：资产代币化正流行，" 虚拟货币 " 和实物资产的界限正在变得模糊，甄别难度更大了。

一

"OpenAI 币 " 到底是个什么玩意？

散户交易平台 Robinhood 在周一宣布，面向欧盟客户推出 200 多只美国股票和交易型开放式指数基金（ETF）的代币版本。其中不乏英伟达、苹果、微软这样的大型上市公司。

也就是说，股票上链了，这些股票代币和真实股票挂钩。不需要复杂的 KYC 验证流程也能，甚至不需要有本地券商账户，欧盟用户只需要注册一个 Robinhood 账户，就能美美 " 持有美股 " 了。

而且 " 股票币 " 还更灵活，可以极小份额交易，且可以每周五天、每天 24 小时交易，还没有佣金。

这一消息让 Robinhood 股价在一天内暴涨约 10%，创下历史新高。

更爆炸的是，Robinhood 不仅提供上市公司的 " 股票币 "，还涉及私募公司，像是 "OpenAI 币 " 和 "SpaceX 币 "。这两家公司均未上市。

要知道，私募股权和私募信贷通常仅供拥有 100 万美元或以上可投资资产或符合欧盟和美国法规规定的年收入和许可要求的合格投资者使用，因此普通散户投资者基本上无法获得这些服务。

而且为了推广，Robinhood 简直是开启了 " 大撒币 " 的模式，给每个欧盟用户空投 5 欧元的 OpenAI 币和 SpaceX 币作为奖励，用户在 7 月 7 日前进行交易即可。

具体有多少空投名额？Robinhood 声称，光是 OpenAI 币的促销基金就有 100 万美元，约合 90 万欧元。估算下来，总共可以支撑 18 万人领取。

而正是这一点，为争议埋下了炸弹。

就在 Robinhood 上线股票币产品的第二天，OpenAI 就跳出来紧急辟谣，字里行间都是 " 退、退、退 "" 别来沾边 " 的即视感。强调公司和 Robinhood 没有任何合作，"OpenAI 币 " 并不是 OpenAI 的股权。

很明显，OpenAI 并不买账，我都没授权，你上蹿下跳交易个什么劲呢？

私募公司对二级市场交易一向非常谨慎。除非有公司的授权，否则投资者不能随意转售手中的股权。

今年 3 月时，机器人初创公司 Figure AI 发现，自己在二级市场非常受欢迎，简直是私募股票第一名。于是忙不迭地向至少两家股票经纪商发去停止令函，要求他们停止营销 Figure AI 的股票。

OpenAI 正在完成一项重大重组，今年 5 月宣布其营利实体转为公共利益公司（PBC），同时保留非营利母公司掌握重大控制权。

CFO 萨拉 · 弗莱尔（Sarah   Friar）明确表示，此次结构改革是为了 " 为未来可能的 IPO 铺路 "。这意味着，OpenAI 正在为上市做准备，任何涉及其股权的公开行为都会被无限放大。

为 IPO 做准备时，公司需对股权结构、估值准备精准控制。如果 Robinhood 未经授权推出 " 代币股权 "，不仅可能动摇股权架构，还会 " 先行定价 "，干扰市场预期与潜在投资者信心，造成不稳定因素。

这个声明不出意外地引来了 OpenAI 的死对头埃隆 · 马斯克（Elon Musk），其在评论区戏谑道：" 你们的‘股权’是假的。"

马斯克到底是在说 "OpenAI 币 " 是假股权，还是指 OpenAI 自己的股权根本就是空中楼阁？没有人知道，评论区早就乱作一团。

但可以确定的是，Robinhood 发行的股票币里，也有 SpaceX 币，但马斯克没有就此做出回应。

二

" 股票币 " 到底是不是 " 假股票 " 见仁见智，涉及私募企业更是争议颇多。

股票代币化不是 Robinhood 首次尝试，包括 Kraken、Coinbase 等平台也纷纷入局，且大多选择在监管相对宽松的欧盟地区率先推行。

私募股票币也早已有之，不过一般都是和私募企业直接合作，让普通投资者参与私募项目。但 Robinhood 是第一个大规模面向散户推广代币化私股的平台，且带有强营销属性。

引起争议之后，Robinhood 也出来澄清，解释了所谓的 "OpenAI 币 " 到底是怎么运作的。

一句话说明：这些代币是与 Robinhood 在 SPV（特殊目的载体）中所持股份挂钩的合约，而该 SPV 本身才真正持有 OpenAI 等私营公司的股份。

展开解释：首先，Robinhood 持有的是一个 SPV 的股份。SPV 是一个专门成立的小公司，这家公司拥有真实的 OpenAI 股份，而 Robinhood 持有的是这个小公司的股权。然后，Robinhood 把这个 SPV 的 " 价值权益 " 做成代币，让用户可以买卖这些代币，就像买股票一样，但其实买的是 SPV 的权益合约。

也就是说，代币持有人与真正股权之间存在两层隔离，其价值可能与标的公司实际股票的价值有偏差。

在 Robinhood 的帮助中心，该公司指出，当购买其任何股票代币时，" 您并不是在购买实际的股票，而是在购买遵循其价格并记录在区块链上的代币化合约。"

Robinhood 尚未退缩，明确表示我就是想让散户也参与到私募公司的股权交易里去，美其名曰 " 民主化 "。

Robinhood 的首席执行官表示：" 将私营公司股票代币化，将使散户投资者能够在龙头公司发展初期就投资于这些公司，尤其是在这些公司可能以超过 1000 亿美元的估值上市之前。"

按照既往规则，早期投资带来的巨额收益往往流向富人和人脉广泛的人。从监管层面来看，普通散户的抗风险能力没那么强，是需要被保护的。

但是 Robinhood 认为，并不是每个散户都想被保护。保护，也意味着被关在门外。

这倒也印证了 "Robinhood" 这个名字的寓意。Robin Hood，罗宾汉，英格兰民间英雄形象，就喜欢劫富济贫。一个 " 从富人那里拿，给穷人 " 的象征。Robinhood 在这层文化意涵下，传达自己要 " 为普通人争取金融机会 " 的初衷。

批评者并不这么认为。

投资者阿米特 · 库克雷亚 ( Amit Kukreja ) 在 X 上写道： "Robinhood 所做的只是建立了一个代币，用于追踪 OpenAI 在私募市场的估值。你实际上并不是在购买这些公司的股票，股票只是凭证而已；这些资产的数字化表现才是最重要的。"

也有美国法律界人士忧心忡忡，Watkins Legal 公司创始人库尔特 · 沃特金斯 ( Kurt Watkins ) 就认为：" 其特殊目的机构 ( SPV ) 结构从根本上来看不透明，掩盖了关键的投资者保护措施。至关重要的是，由于这些代币缺乏有意义的底层权利，并且可能面临流动性问题，因此无法保证它们会真正追踪 OpenAI 的价格。"

他将 Robinhood 的私募股票币称为 " 虚幻的投资 "。

三

" 股票币 " 的流行背后，是虚拟货币的一种新趋势：虚拟货币和传统金融资产挂钩。

不管是比特币也好，狗狗币也好，都是平行于现有货币体系的一种虚拟货币。它们的价值往往像坐上了过山车，起起伏伏，大涨大落。这是一个惊险、刺激的游戏，某种程度上讲，属于 " 勇敢者的游戏 "。

包括 OpenAI 在做的 WorldCoin 世界货币，也是如此——运行在以太坊区块链上，是一种数字原生资产，与实物资产（如黄金、美元）没有直接挂钩，也没有法定货币储备作支持。

但是股票币不同，它似乎在勾勒一种更稳妥的游戏模式：好，虚拟货币太刺激，你可以买这个，这个和真实世界的股票是直接挂钩的，股票什么价，它什么价，只是你绕过了反锁的股票交易流程。

对于普通投资者来说，这的确有致命诱惑。

更能凸显这一趋势的新生事物是 " 稳定币 "。稳定币是加密货币，但是锚定了法定货币或黄金，这就一下减少了价格波动。尤其是法定货币抵押型的稳定币，发行方保有等值的储备资产，确保用户可以 1:1 兑换。

这给全球支付带来了巨大的想象空间。过去，如果在 A 国家给 B 国家的个人或机构打款，需要通过 SWIFT 系统加中介银行完成，整个流程需要 1～5 个工作日，节假日可能延迟，而且还有手续费。

如果通过稳定币，你有数字钱包，我也有数字钱包，那么直接划账，即时结算，手续费也低廉很多。

和美元直接挂钩的大笔抵押型稳定币 USDC，其发行方 Circle 市值已经超过 600 亿美元。全球公司如 PayPal、亚马逊与监管机构都积极布局稳定币赛道，美国有 Genius 法案、欧盟则有 MiCA。

这也吸引了国内大厂。