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　　证券时报记者 卓泳

　　随着上半年创投市场关键数据陆续发布，行业人士对市场回暖的认知已从主观感受转向客观数据支撑。执中最新报告显示，上半年机构LP（出资人）出资规模同比激增50%，投融资规模降幅显著收窄，IPO退出项目数量增幅超20%。多项核心指标集体反弹，标志着创投市场走向复苏周期。

　　政策“组合拳”持续发力成为市场修复的核心动能。从2024年新“国九条”“创投十七条”到2025年初国办1号文，再到5月七部门提出设立“国家创业投资引导基金”，一系列政策“组合拳”直指畅通“募投管退”全链条，强化创业投资对科技创新的支持作用，政策红利正逐步转化为市场实效。

　　市场多维度积极信号印证回暖趋势。首先，投资端活跃度显著提升，以DeepSeek、宇树科技为代表的AI与人形企业崛起，催生硬科技投资新风口，部分优质项目竞争加剧，机构尽调频次明显增加，市场信心修复态势明确。其次，资金端呈现“长钱入市”特征：国家大基金三期斥资近2000亿元设立三只股权基金，银行AIC基金集中备案出资，保险与社保基金等长期资金加速布局，推动国资/产业资本主导的基金，以及垂直领域专业基金募资进程显著提速。最后，退出端结构性改善显现，港股IPO市场活跃度高涨，并购重组案例量增质升，S基金交易规模持续扩大。

　　诸多因素中，二级市场估值修复与退出预期改善是募资、投资回暖的核心逻辑。当前行业对多元化退出机制的共识不断深化，创投机构普遍将提升DPI（已分配资本/实缴资本）作为核心目标，通过优化退出策略为出资人创造回报，因此对项目的退出诉求尤为强烈。

　　不过，市场全面回暖仍需突破多重关卡，比如，市场化资金投资情绪有待进一步激活，长线资金入市规模需持续扩大，IPO退出通道有待进一步畅通。唯有实现“募投管退”全链条良性循环，机构投资者才能真正释放投资动能，加大对硬科技领域的布局力度。未来，随着政策红利持续释放叠加市场机制自我修复，创投行业将向更具韧性、更富效率的发展新阶段迈进。

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