摘要：
... 今日市场全天震荡分化，三大指数涨跌不一。沪深两市全天成交额1.47万亿，较上个交易日缩量208亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股上涨和下跌家数基本相当。从板块来看，创新药概念股再度走强，银行股展开反弹，芯片股一度冲高，而此前大涨的稳定币板块今日大幅盘整。截至收盘，沪指涨0.39%，深成指涨0.11%，创业板指跌0.24%，涨0.14%。
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今日黄金基金ETF（518800）收涨1.15%，黄金股票ETF（517400）收涨1.02%。2025年上半年，金价上涨超25%，录得自2007年下半年以来的最佳表现。这归因于流动性、地缘政治、央行购金等多重原因。当前，金价仍处在冲高后的振荡期。展望后市，全球央行降息导致的流动性释放及央行自身的购金需求仍将对金价构成支撑；地缘政治的不确定性虽然近期得到缓解，但仍处于历史高位，可能构成导致金价上行的外部冲击。
当前，全球央行已进入降息周期，美联储释放偏鸽信号，市场预计年内或有3次降息。近期，包括Waller与Bowman在内的FOMC成员表达出对“更早降息”可能性的开放态度。虽然美联储主席鲍威尔在此前的听证会上重申了观望态度，但也提及降息的可能性。高盛的美国经济团队上调了降息概率预期，最新预测为年内三次降息，且最终利率水平更低。降息所带来的流动性释放料将对金价形成一定支撑。
从全球央行的购金需求来看，世界黄金协会日前发布的《2025年全球央行黄金储备调查》共收集了全球73家央行回应，近43%的央行计划在未来一年内增加自身黄金储备。截至今年五月，中国央行已经连续七个月增持黄金，目前官方黄金储备高达7383万盎司，约合2296.37吨。
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近期中东局势有所缓和，不过区域和贸易冲突的风险仍然存在，特别是海外市场情绪较好，已经完全修复了“对等关税”以来的跌幅，容易出现预期差。美股主要股指在Q2结束时恰好创下年内新高，但涨幅集中于头部标的，罗素2000仍比前高低11%。Huang & Kilic （2019） 认为，黄金和铂金的价格之比能够反映地缘政治风险，并作为股市回报的领先指标。从数据来看，该值虽然近期出现大幅回调，但仍处于近几年来的高位。投资者可继续关注黄金基金ETF（518800）、黄金股票ETF（517400）的投资机会。
图：黄金v．铂金能够反映地缘政治风险，该值虽经回调，仍处于近年来高位
今日，医药板块表现较好，创新药ETF国泰（517110）尾盘快速拉升，最终收涨3.90%；创业板医药ETF国泰（159377）收涨1.55%；生物医药ETF（512290）收涨1.45%。
消息面上，7月1日，国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出：1）加大创新药研发支持力度；2）支持创新药进入基本医保药品目录和商业健康保险创新药品目录；3）支持创新药临床应用；4）提高创新药多元支付能力；5）强化保障措施。政策支持力度超预期，全链条支持创新药发展。
此前，国家医保局就印发《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案。此次调整旨在进一步完善多层次医疗保障体系，有望改善高价值创新药支付难的问题，推动创新药更快惠及广大参保人员。
展望后续，我国创新药或将逐步进入成果兑现阶段。根据证券，2025年预计是国内创新药授权出海的重要年份，自2018年“4+7”集采以后，国内企业纷纷开始从仿制药向创新药转型，至今已达7年时间，部分细分赛道的集采影响已经出清，预计将陆续进入兑现期。
此外，预计AI将全方位赋能医药产业链。大模型平民化背景下，AI或将全方位赋能医药产业链，对于药品研发、药品生产、医疗服务等均有望带来效率的提升。4月24日，七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，提出到2030年规上医药工业企业基本实现数智化转型全覆盖的目标。
在创新药支持政策不断引导，国内支付端不断改善，供给端企业研发能力继续升级，以及AI持续赋能的背景下，医药板块的情绪和估值抬升的空间或进一步打开。覆盖三地优质上市创新药企的创新药ETF国泰（517110）值得持续关注。创业板医药ETF国泰（159377）、生物医药ETF（512290）也同样值得关注。
今日，矿业ETF（561330）收涨1.56%、有色60ETF（159881）收涨1.35%，继续延续上涨态势。
铜方面：库存持续下降，铜供应端紧张局势继续发酵。海外地缘风险边际缓释，叠加美联储降息预期，推动宏观情绪边际转好，铜价受益于宏观及基本面共振。预计在供给刚性、库存地位、美元走弱的背景下，铜价弹性或将加速释放。
铝方面：电解铝库存水平亦处在地位。根据平安证券，6月以来国内电解铝运行产能维持高位，短期暂无投运预期。中期来看，随着供给刚性落地，全球低位库存背景下，供需缺口带来的价格弹性有望进一步放大。
能源金属方面：以锂镍为代表的品种上半年价格底部震荡，供需整体维持偏过剩格局，但价格处于底部区间下，上游利润压缩或加速出清进程，需关注基本面驱动。
综合来看，有色金属行业正处于供需错配、盈利修复与流动性宽松预期共振的阶段。感兴趣的投资者建议关注有色60ETF（159881）、矿业ETF（561330）把握资源周期与新兴需求共振下的配置机会。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
特约作者：国泰基金
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