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　　来源：国际金融报

　　入主的第三年，宣告离场。

　　6月30日晚间，广汇能源（600256.SH）公告称，公司将所持合金投资无限售流通股股份约7987.96万股转让给九洲恒昌物流股份有限公司（下称“九洲恒昌”），占合金投资总股本20.74%。

　　本次交易单价为7.5元/股，总计约5.99亿元，较这笔股权当前对应市值有所溢价。但广汇能源入主合金投资以来已浮亏近3亿元，如今此举可谓“割肉”止损。

　　7月1日，广汇能源平开平收，每股报6.02元。合金投资开盘即涨停，收涨10.08%，每股报6.77元。

　　“割肉”离场

　　入主合金投资的第三年，广汇能源宣告离场。

　　2022年6月，广汇能源斥资7.5亿元拿下合金投资20%股权（约7702.13万股），成为后者控股股东。

　　官网资料显示，合金投资于1996年在深交所挂牌上市，前身隶属于沈阳市冶金局的国有大型企业沈阳合金厂，是国内生产镍基合金材料的重点企业之一，也是我国较早的电真空材料、火花塞电极材料、高强度耐蚀新材料的研发与生产基地。

　　起初，广汇能源对入股合金投资寄予厚望。广汇能源表示，这是为了进一步有效整合资源，集中优势力量发展与能源综合开发紧密相关的战略性新兴产业，致力于发展新型节能环保、资源循环利用产业经济模式，为实现在能源领域持续做“加法”打造新的上市平台。

　　2023年6月，广汇能源、合金投资与湖南行必达网联科技、新疆志能汽车共同签署了《新能源电动重卡项目投资合作协议》，意图在哈密地区乃至新疆区域发展新能源重卡业务。

　　同年10月，广汇能源通过集中竞价方式对合金投资进行增持，并披露后续增持计划。2024年2月，广汇能源对合金投资持股比例上升至20.74%，本次增持金额合计2029.88万元。

　　然而，自2023年下半年以来，合金投资股价震荡下探，这笔股权所对应的市值也不断缩水。以合金投资6月30日收盘价6.15元/股测算，这笔股权投资已浮亏约2.8亿元。

　　广汇能源也不断对合金投资计提商誉减值准备。截至2024年年底，广汇能源对合金投资计提商誉减值准备余额已达到3.65亿元。

　　广汇能源试图与合金投资形成“加法”的新能源重卡业务则进展缓慢，合金投资自身盈利也相对微薄。2022年至2024年，合金投资分别实现归母净利润589.3万元、581.6万元、1168万元。

　　如今，广汇能源在最新公告中坦言，之所以选择转让股权，旨在立足能源主业长期发展战略，剥离非主营业务资产以提升核心竞争力。换言之，广汇能源已由“加法”转向“减法”。

　　急需“补血”

　　对于广汇能源来说，眼下不是继续扩展业务的好时机，毕竟其主业情况并不乐观。

　　作为目前在国内外同时拥有“煤、油、气”三种资源的民营企业，广汇能源近年业绩面明显波动。2022年至2024年，广汇能源分别实现营业收入594.09亿元、614.75亿元、364.41亿元；归母净利润113.38亿元、51.58亿元、29.61亿元。

　　具体来看，其煤炭、天然气、煤化工业务毛利率均出现不同程度下滑，分别从2022年的44.21%、20.87%、34.74%下滑至2024年的22.95%、14.37%、32.37%。

　　叠加频繁进行巨额投资，公司财务压力高企。截至2025年一季度末，广汇能源账面货币资金为40.98亿元，短期借款为96.13亿元，一年内到期的非流动负债达到40.67亿元，长期借款61.13亿元。

　　今年5月，广汇能源控股股东广汇集团将所持公司无限售流通股股份约9.76亿股转让给“富德系”，交易总价约62亿元。“富德系”由此成为广汇能源第二大股东。

　　所引入的战略投资者“富德系”隶属于富德集团，后者业务涉足金融保险、资产管理、股权投资、能源化工、新能源、矿产、地产等众多领域。目前，富德集团旗下公司总资产超6000亿元，管理资产规模近万亿元。

　　彼时有声音认为，广汇能源引入“富德系”，或是为公司提供更多融资渠道和资金支持，有助于其应对主营业务的下行压力。

　　接手vs“借壳”

　　相较于广汇能源，新任控股股东九洲恒昌与合金投资更具业务协同性。

　　据介绍，九洲恒昌当前已成为新疆区域规模最大的民营大宗物流服务运营商，是疆内最早实现超2000辆电动重卡批量上路的物流企业。该公司去年累计投资7亿元采购近1500辆纯电动自有车辆，同时配套投资2亿元在乌昌石区域、吐哈区域建成并投运充换电站27座，2025年计划落地新能源车辆3500辆。

　　而合金投资目前采取自主运营模式，通过自购的50辆新能源电动重卡以及租赁的300辆新能源电动重卡组建车队进行运输服务。

　　广汇能源披露称，九洲恒昌未来还将持续加大投资物流设备购置及项目建设，与合金投资现有新能源重卡运输业务可形成产业协同。合金投资将得益于九洲恒昌在物流领域的产业链资源优势，有望取得新的发展契机，进而实现自身主业高效升级。

　　需要指明的是，九洲恒昌曾挂牌新三板，并于2021年冲刺IPO，但后续未继续推进。在2021年6月披露的招股书中，特变集团、普洛斯旗下投资公司均出现在发行人行列。

　　截至目前，特变集团对九洲恒昌持股比例约为3.77%，普洛斯方面已于2023年3月退出股东行列。

　　另据官网信息，目前九洲恒昌资产总额近40亿元，年营收超过35亿元，年纳税总额超过8000万元。其背后实控人为王云章。

　　在业内人士看来，九洲恒昌选择接手合金投资，或许还存着“借壳”上市的考量。

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