利率不降，信心先崩？英镑多头遭遇‘贝利式摇摆’！

adminddos 2025-06-20 07:38:45 1 抢沙发

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摘要： ...

　　基本面总结：

　　1．英国央行维持利率稳定，随着就业市场疲软，预计将进一步放松政策

　　路透社6月19日消息，英国央行于周四将利率维持在4.25%，这一决定符合市场预期。鉴于全球不确定性加剧与持续的通货膨胀，英国央行货币政策委员会以6比3的投票结果做出维持利率不变的决定，其中副行长戴夫·拉姆斯登、斯瓦蒂·丁格拉和艾伦·泰勒三人投票赞成将利率降低四分之一个百分点。此前路透社对经济学家的调查显示，在央行上个月第四次下调借贷成本后，原本预计投票结果将以7比2的比例维持利率不变。

　　英国央行行长安德鲁·贝利表示，利率仍处于逐步下行的路径，但并非遵循预设轨迹。他指出，全球形势难以预测，英国劳动力市场已出现疲软迹象，央行将密切关注其对消费者价格通胀的影响。英国央行称，中东冲突升级并非6月份维持利率不变的关键因素，但后续会持续关注，同时因中东冲突升级导致能源价格上涨，委员会将密切关注相关事态发展及其对英国经济的潜在影响。

　　路透社在英国央行6月会议前对60位经济学家的调查显示，几乎所有受访者都预测英国央行将维持银行利率在4.25%不变，预计下次降息或在8月份，并在今年最后三个月进一步降息。在利率决定前，投资者预计英国央行将在2025年12月之前再将利率下调约25个基点至3.75%。央行维持“渐进、谨慎”的进一步降息方针，不过央行工作人员分析认为，美国总统唐纳德·特朗普的关税对全球经济的潜在影响没有5月份预想的严重，但贸易不确定性仍会持续影响英国经济。

　　英国央行维持今年下半年通胀预测基本不变，预计9月份通胀率将达到3.7%的峰值，今年剩余时间平均通胀率略低于3.5%。目前预计今年第二季度经济将增长约0.25%，略高于5月份的预测，但基本增速仍然较弱。自去年年中以来，英国央行已将利率下调1个百分点，与美联储降息幅度相同（美联储周三将利率维持在4.25%-4.50%区间），不过仅为欧洲央行降息幅度的一半。市场预计美联储今年将进一步降低利率近半个百分点，而美联储在周三下调了2025年经济增长预期，上调了通胀预期，并表示经济面临的不确定性虽有所减弱，但依然处于较高水平。

　　2．英国部长们考虑为英国工业提供能源折扣，以与欧洲竞争对手竞争

　　英国高级部长们正开展紧急谈判，目标是增强对本国能源密集型企业的支持，推动英国能源成本与法国、德国持平。降低居高不下、“令人瞠目结舌”的英国能源成本，已确定将作为英国政府工业战略的核心内容，该战略预计于下周初正式公布。

　　英国商务大臣乔纳森·雷诺兹为缩小与欧盟主要竞争对手在能源成本方面的差距，计划进一步扶持钢铁和化工行业，并打算推出新计划，以助力包括汽车、航空航天和先进制造业等更广泛领域的企业。当前，各方正在讨论一种模式，即当企业能源成本超过其营业额的特定比例时，给予企业能源账单折扣，借此帮助新工业战略覆盖的先进制造业、清洁能源、创意产业、国防、数字和技术、金融服务、生命科学以及专业和商业服务这八个领域的公司。不过，这一举措可能引发零售和休闲行业从业者的不满，这些行业本就饱受能源费用高企之苦，且在政府提高国民保险缴款后，员工成本也进一步攀升。

　　在资金来源方面，部长们不打算通过在消费者能源账单上加收附加费，来为工业用户的折扣计划筹措资金。一位政府内部人士表示民众负担已过重，但同时也强调政府解决英国高昂能源成本问题的决心。有知情人士称，相关谈判正在积极推进。英国财政部对该计划的成本一直持担忧态度，在上周的支出审查中，未批准为其提供任何资金，英国商业贸易部则对相关事宜拒绝发表评论。

　　另有知情人士透露，商务部将对该计划公开征求意见，并争取在2027年前落地实施，以便有更充裕的时间确定资金解决方案。目前，该计划的第一部分已达成共识，即延长“英国工业超级充电桩”计划，该计划将全额免除企业的可再生能源税费，并降低60%的网络费用。

　　据行业游说团体Make UK的数据，在现行计划下，英国钢铁制造商的能源支付价格为66/兆瓦时，而德国和法国的同类价格分别为50英镑/兆瓦时和43英镑/兆瓦时。为弥补这一差距，有三位知情人士称，政府计划进一步加大网络费用减免力度，将减免比例从60%提升至90%。但这一计划遭到商业游说团体的批评，他们指出该计划适用范围过窄，目前仅涵盖370家生产钢铁、化学品、水泥、玻璃和纸张等产品的企业，而英国制造企业总数约为25万家。

　　Make UK首席执行官斯蒂芬·菲普森指出，英国工业能源账单数额巨大，“令人瞠目结舌”，并表示任何能使英国工业能源成本与欧洲竞争对手持平的举措，都极有可能大幅推动经济增长，促进投资，提升企业竞争力。实际情况中，本周早些时候，因日本业主强调能源成本飙升，英国最大的玻璃纤维工厂关闭；一个月前，位于特伦特河畔斯托克的百年陶瓷制造商Moorcroft Pottery也因能源成本上涨而倒闭。化工集团英力士创始人吉姆·拉特克利夫爵士上个月也曾发出警告，称过高的能源成本与碳税正在削弱行业发展活力。

　　3．伦敦的生产力降至疫情前的水平以下

　　英国国家统计局周四公布的数据显示，2019年至2023年间，伦敦每小时工作产出年均下降0.3%。同期，英国整体平均增长率为0.7%，且首都以外的所有其他地区2023年的劳动生产率均高于新冠疫情之前的水平。

　　尽管伦敦依旧是英国生产力最高的地区，其每小时产出仍比英国平均水平高出28.5%，但这一领先优势在稳步缩小，低于2019年的33.4%和2007年38.7%的历史最高水平。

　　经济学家指出，伦敦生产力表现不佳存在诸多原因。其中包括危机后金融领域面临制约、吸引人才存在困难，以及高增长领域投资力度减弱。城市中心智库的保罗·斯威尼指出，受首都过高的住房价格，以及英国脱欧后移民形势变化的影响，英国在吸引和留住国内及国际人才方面的能力相对下降。此外，分析人士认为，疫情后调查回复率降低可能影响了数据准确性，周四公布的数据也被标记为“官方统计数据正在制定中”，意味着存在更高程度的不确定性。

　　剑桥大学经济地理学教授罗恩·马丁表示，自2008年金融危机以来，因交易方式趋于谨慎、政府监管加强以及信贷扩张放缓，伦敦金融业生产力受到抑制。他还补充，疫情爆发后远程办公兴起，很可能是该行业持续表现不佳的因素之一。城市中心的分析发现，伦敦生产力低下与昂贵的房地产投资“挤占”研发和软件等更具生产力的无形投资相关。

　　研究机构生产力研究所常务董事巴特·范·阿克表示，与疫情相关的中断，尤其是交通运输领域（包括公共、私人和航空旅行），也对伦敦生产力产生了一定影响。他进一步指出，英格兰东南部和东部的强劲表现，或许表明“甜甜圈”效应带来了一些长期利益，即经济活动从首都向周边地区转移。

　　斯威尼表示，伦敦“生产力低迷”的状况仍在持续，其产出水平仍低于16年前。这种情况不仅影响了伦敦自身的繁荣，也对英国全国经济表现造成不利影响。他强调，预计下周出台的政府新产业战略，需着力解决伦敦面临的困境，以帮助英国摆脱生产力停滞的局面。因为生产率增长是提升生活水平的关键驱动力，企业产量越高，越有空间提高员工工资。

　　作为英国规模最大、最富裕的区域经济体，伦敦也是公共财政的主要收入来源。官方数据显示，在截至2023年3月的财年，伦敦收入达2164亿英镑，位居英国各地区之首。然而，自金融危机以来，英国整体生产力在经历数十年强劲增长后基本陷入停滞，这一趋势给民众生活水平带来压力，也被称为英国的“生产力难题”。

　　英国国家统计局数据还显示，2019 - 2023年间，西北地区年平均生产率增长率最快，达2.4%，北爱尔兰以1.8%的增长率位居其次。这两个地区平均产出增长率均超1%，但工作时长有所下降。相比之下，伦敦产出增长率仅为0.5%，且工作时长呈增加态势。

　　6月20日周五，北京时间14点英国将公布5月季调后零售销售数据。

　　经济资讯

　　英国招聘巨头Hays周四发布盈利预警，称经济不确定性导致企业招聘意愿萎缩，预计年度利润骤降57%至约4500万英镑，远低于市场预期的5640万英镑。该公司股价盘中暴跌20%触及13年新低，拖累同行PageGroup、Randstad等机构股价普跌3.5%-8%。Hays首席财务官詹姆斯·希尔顿指出，本季度核心变化在于“新增岗位减少叠加决策周期延长”，尤其德国与英国永久职位市场最为疲软。

　　此次预警折射出多重经济压力：特朗普关税政策加剧贸易不确定性，德国汽车业首当其冲——研究显示关税或致德国损失9万个岗位；临时用工虽具韧性（德国汽车供应链除外），但全行业雇主信心持续低迷。ING分析师马克·兹瓦森伯格警示，Hays的困境预示人力资源行业毛利率普遍承压。

　　深层经济挑战显现：德国作为欧洲引擎面临需求萎缩与海外竞争双重挤压，英国劳动力市场同步走弱。招聘行业困境成为观测企业信心的重要风向标，当前数据指向经济复苏动能正在减弱。

　　政治资讯

　　英国政府周四发布具有里程碑意义的北海油气开发环境新规，要求未来审批必须评估化石燃料全周期排放（含下游Scope 3排放）。此举旨在遵循最高法院裁决——去年法院认定盖特威克油田获批时未充分考量气候影响，现强制将开采项目的温室气体效应纳入决策体系。

　　新规直接影响已获许可的巨头项目：壳牌Jackdaw与Equinor Rosebank油田面临重新评估，开发商需按指南提交补充报告，能源部长米利班德将于今秋作出终裁。尽管工党政府去年承诺停发新油气牌照，但现有项目仍需平衡能源安全与2050净零目标。米利班德强调“有序过渡”原则，承认油气在中短期经济中的作用，但要求企业承担环境成本。

　　环保组织Uplift负责人Tessa Khan指出，新规实质迫使油企“清理气候损害”。壳牌与Equinor虽表态继续推进项目，但需应对法律障碍——今年1月苏格兰法院已裁定原批准非法。这场政策变革凸显工党在能源转型与就业保障间的治理挑战。

　　金融资讯

　　伦敦股市周四承压下行，富时100指数收跌0.6%至两周低位，中东冲突持续升级抑制风险偏好。地缘紧张局势推升国际油价，带动能源板块逆势上涨1.3%，壳牌与BP成为指数关键支撑。但旅游休闲板块重挫2.3%，个人消费品板块暴跌4%，工业金属矿商亦随铜价下跌2.5%，拖累大盘表现。

　　英国央行维持基准利率于4.25%符合预期，但警示劳动力市场疲软及能源价格风险可能加剧通胀压力。Coutts银行资产配置主管Lilian Chovin指出：“全球就业市场松动趋势正为降息铺路，但英国企业盈利复苏乏力仍是核心忧虑。”此番表态呼应了美联储此前对特朗普关税引发“有意义通胀”的预警，凸显货币政策面临两难。

　　个股方面，水务公司佩恩顿（-3.4%）与联合公用事业（-2.3%）因除息效应领跌蓝筹股。中盘股指数下挫1%，人力资源公司海斯因盈利预警暴跌近10%。市场正密切关注美伊及欧盟-伊朗会谈进展，寻求地缘风险缓释信号。

　　地缘战事

　　中东局势升级：6月19日，以色列空袭伊朗纳坦兹、伊斯法罕核设施及霍恩达卜重水反应堆（钚原料基地），并首次承认误报袭击布什尔核电站。伊朗革命卫队对以色列发动导弹反击，击中贝尔谢巴医院（40人伤）及特拉维夫住宅区，造成超20名平民死亡。双方一周内互袭已致数百人死亡。

　　战略意图：以色列旨在摧毁伊朗核能力、导弹系统及政权基础，迫使其放弃核计划并停止支持地区代理人；伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡（全球20%石油通道），商船已避行附近水域，致国际油价上涨。美国态度模糊：特朗普未承诺军事介入，但暗示可能参战，要求伊朗“无条件投降”。国启动撤侨，中东领空部分关闭。

　　加沙地带：过去两日51人死于以军火力（含12人在加沙中部援助点附近丧生）；联合国谴责以色列主导的援助体系“违反人道原则”；以方称需防哈马斯劫持物资。加沙战争累计死亡近5.56万人，以军北部空袭单日再致39人死亡（含沙蒂难民营19名妇孺）。

　　俄乌冲突：基辅遭开战以来最致命空袭：6月18日俄军发动440架无人机+32枚导弹袭击，基辅住宅楼被毁致28人死亡，敖德萨2人丧生；泽连斯基称外交陷入“危机”，敦促西方加速军援。

　　地缘影响：三重冲突叠加冲击全球供应链（能源、航运）、推升避险情绪，并考验大国干预能力。伊朗核设施遇袭或激化核扩散风险，霍尔木兹海峡潜在封锁将冲击世界经济命脉。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　北京时间6月19日周四，英国央行公布最新利率决议，将基准利率维持在4.25%不变，这一结果符合市场预期。货币政策委员会以6比3的投票比例作出维持利率的决定，其中副行长戴夫·拉姆斯登、委员斯瓦蒂·丁格拉和艾伦·泰勒投票支持降息25个基点。英国央行行长安德鲁·贝利重申利率处于“逐步下行路径”，同时强调货币政策并非预设，需要密切关注劳动力市场疲软以及能源价格上涨带来的风险。

　　2025年，英国经济发展面临复杂形势。5月，英国通胀率升至3.4%，远超英国央行设定的2%目标。食品价格上涨、能源成本增加以及5.2%的工资增长幅度，共同推高了通胀压力。4月，英国GDP环比萎缩0.3%，经济状况恶化程度超出预期，凸显经济增长动力不足。在地缘政治方面，中东局势升级推动能源价格上涨，同时关税言论引发全球贸易不确定性，导致市场避险情绪升温。自2024年8月起，英国央行已实施三次降息，累计下调基准利率100个基点，使基准利率从5.25%降至4.25%，降息幅度与美联储一致。

　　在6月19日利率决议公布前，市场普遍预期英国央行将维持利率不变，但对投票结果存在分歧。此前，经济学家预测投票比例为7比2，而实际6比3的投票结果显示，降息派影响力增强，反映出鹰派倾向减弱，部分委员对经济疲软的担忧加剧，市场降息预期随之升温。英国央行重申“渐进、谨慎”的政策基调。

　　此前，市场普遍预计英国央行将在8月降息，概率约为75%，并预期到年底基准利率将降至3.75%。决议公布后，降息预期提前，掉期市场数据显示，8月降息概率升至80%，年内三次降息（每次25个基点）的概率从35%上升至50%。这表明市场对投票分歧较为敏感，尽管央行措辞谨慎，但6比3的投票结果仍被视为政策宽松的信号。

　　英国央行的决议与美联储的政策路径紧密相关。6月18日，美联储维持利率在4.25%-4.50%不变，同时下调2025年经济增长预期，上调通胀预期，显示出对通胀的警惕。虽然英国央行与美联储降息幅度均为100个基点，但市场预期美联储年内将再降息50个基点，而英国央行可能仅降息25-50个基点，这一差异反映出两国在通胀和经济增长环境上的不同。英国3.4%的通胀率高于美国约2.6%的通胀率，但其经济疲软程度更为严重，这使得英国央行不得不在抗通胀和防衰退之间艰难权衡。

　　展望未来，英国央行的政策路径将在通胀与经济增长的矛盾中摇摆不定。短期内，8月降息概率增加，但降息幅度可能仅为25个基点，预计到年底利率降至4%较为合理。9月，英国通胀预计将达到3.7%的峰值，若能源价格持续上涨，英国央行可能放缓降息节奏，维持“每隔一次会议降息”的模式。劳动力市场数据将成为关键因素，5月5.2%的工资增长率已远超通胀率，而低迷的消费需求可能进一步压低薪资增速，为降息创造条件。

　　总体而言，6月19日英国央行利率决议虽维持利率不变，但投票分歧和政策措辞传递出政策宽松信号。在通胀高企和经济增长乏力的双重压力下，英国央行需谨慎制定货币政策，8月的利率决策将成为市场关注的重点。

　　英国央行公布利率决议后，市场反应温和，短线跳水，当日最低下探1.3381，后市则反弹走高至1.3470区域。尽管如此，中东地缘政治持续紧张局势，支撑美元避险需求，同时英国央行的鹰派基调减弱，或限制英镑的进一步反弹。

　　技术结构上，日线级别显示，英镑在6月13日创年内新高后，展开较大幅度的下行修正态势，至6月19日，最低下探1.3380区域水平，整体走势呈现偏空格局。值得注意的是，目前英镑在1.3380区域水平的结构性支撑，获得明显反弹，显示在该区域水平，英镑多头的主动介入，构筑重要多头防线。

　　因此，若英镑由此展开反弹态势，并再次创新高突破至1.3640区域上方，将有效扭短期偏空格局，有望上探1.3750区域水平，该水平也是2022年最高位。若成功站稳至1.3750区域上方，多头目标将打开通往1.4000区域水平的空间大门。

　　然而，一旦英镑反弹结束，突破至1.3380区域下方，技术上将确认一轮新的下行趋势由此展开，空头目标将指向1.3160甚至更低区域。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　英镑短线关注区间：

　　1.3475-1.3420

　　周五，英国将公布5月零售销售数据。此前英国4月零售销售环比增长1.2%，远超经济学家预期的0.3%，且高于3月修正后的0.1%（初值为0.4%）。这是自2025年1月以来的最大月度增幅，也是连续第四个月增长，创下自2020年疫情封锁后消费反弹以来的最长连续增长纪录。 4月零售销售同比大幅增长5.0%，为2022年2月以来最大增幅，远超3月的1.9%及市场预期的4.5%。尽管如此，4月数据的亮眼表现能否持续，备受关注。目前市场预计5月零售销售率将环比下降至-0.5%，低于4月的1.2%。若数据不及预期，将限制英镑的进一步反弹。