摘要：
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6月11日，金丰来分析称，当前全球市场正经历东西方同时推动的需求热潮，这种罕见的共振正成为贵金属价格持续上涨的重要驱动因素。同时，也正逼近历史高点，或将迎来一轮强劲突破。
在2025年多伦多PDAC大会上，Crescat Capital合伙人兼宏观策略师Tavi Costa表示，黄金市场正面临一场潜在的“估值重构”。他指出，若美国将黄金储备的价值重新锚定于庞大的国债规模，可能出现极端上行。
Costa指出：“当前美国的国债规模高达36万亿美元，而黄金储备的价值仅占其2%左右。相比之下，1970年代这一比例曾达到17%，1940年代更高达40%。”他进一步指出：“若黄金占比回归至17%，意味着金价可能升至2.5万美元/盎司；若恢复到40%，金价或将接近5.5万美元/盎司。”虽然这不是具体目标价位，但他强调这反映了市场潜在的重估空间。
金丰来认为，这一估值模型背后的关键在于全球央行正在以50年来最快的速度增持黄金，而与此同时，美国的黄金储备却降至90年来最低水平。这种结构性错配可能迫使美国重新评估其黄金政策，甚至重新思考美元的锚定方式。
Costa还表达了对美元估值泡沫的担忧。他认为美元当前正处于历史性高位，这一水平与1985年“广场协议”及1930年代美元贬值前的情形相似。“当美元处于顶峰时，往往预示着转折点即将到来。一旦美元走弱，将为此前被忽视的资产类别，如新兴市场和自然资源板块，释放强劲上行空间。”
对于白银，金丰来援引Costa观点称，其技术形态显示出明显的“杯柄形态”突破迹象，市场供应受限与工业需求上升共振之下，银价已临近历史性爆发点。“我们很可能会看到银价大幅跳涨并实现季度收盘新高，目标位或达到每盎司40美元。”
在资产配置建议方面，金丰来表示，当前科技股估值处于高位，而大宗商品和新兴市场则相对低估，投资者应考虑对投资组合进行结构性再平衡。Costa特别提到，包括巴菲特在内的大型投资者当前持有大量现金，这可能预示着他们在等待更有吸引力的估值时机重新部署资本。
金丰来总结认为，美元超涨与全球通胀环境推动了黄金与白银的系统性价值重估，当前贵金属市场正面临技术面与宏观面共振的上行契机。投资者不妨提前布局，以应对可能到来的“估值大迁徙”。
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