摘要：
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来源：期货日报
近日，伊以冲突升级持续搅动能源市场的神经，LPG期货及期权合约出现剧烈波动。数据显示，在6月13日伊以冲突爆发前，PG2508已从5月30日的阶段性低点反弹了约150元/吨。6月13日，PG2508更是大涨5.41%，近月合约盘中涨幅超5%。
当日，期权市场同样上演了拉升行情。期货日报记者了解到，在LPG2507系列期权中，行权价在4350~4550元/吨区间的看涨期权集体大涨，其中PG2507-C-4400 期权价格盘中涨幅超38000%。值得注意的是，该系列期权于6月18日（今日）到期，短期波动率的飙升引发市场高度关注。
对此，业内人士普遍认为，当前LPG基本面供需宽松与地缘溢价形成矛盾博弈。
“目前，LPG市场的主要分歧在于偏弱基本面与地缘冲突引发的供给担忧。伊朗是国内LPG的重要供给国，且一段时间内具有不可替代性，若油气设施供给或者运输路径受到影响，可能会引发国内LPG价格的大幅上涨。地缘冲突的不确定性，带动了LPG期权波动率的提升。”中泰期货能化研究员肖海明称。
“从基本面看，LPG供应端压力犹存。”紫金天风期货分析师肖兰兰告诉记者，当前国内LPG商品量处于历年同期高位，尽管液化气工厂检修量有所增加，但到港船货规模持续攀升。在她看来，燃烧需求仍处于季节性淡季，但化工端需求边际改善。PDH装置开工率月底有望突破66%，MTBE及烷基化油装置开工率亦小幅回升。
从现货端来看，区域分化特点明显。山东地区现货价格初现企稳迹象，而华东地区受镇海二期投产预期压制，现货价格承压；华南地区则因台风影响船期，现货价格短期反弹。
当前，对LPG而言，伊朗供应风险成市场焦点，美国、伊朗两大出口国变量或重构供需格局。
数据显示，2024年国内进口伊朗LPG达810万吨，占全年进口总量的22.7%，2025年以来已进口376万吨。肖兰兰强调，尽管近年来自美国进口LPG占比逐年提升，但伊朗一国的货源仍占据了中东进口总量的50%左右。
受中美贸易摩擦影响，国内买家对美国货采购仍存顾虑，若伊朗供应端出现实质性减量，影响将远超2025年年初美国制裁伊朗“影子船队”事件。
“即便当前国内LPG整体供需结构偏宽松，但伊朗与美国两大出口国的潜在供应减量，可能引发国内供需格局的剧烈逆转。”肖兰兰表示，地缘冲突若持续升级，短期LPG期货单边交易需保持谨慎，月间套利策略建议观望。
相关数据显示，LPG7月平值IV从最低13.72点升至最高38.2点。现阶段伊以冲突仍在持续，但暂时还未看到对LPG生产及运输产生实质性影响。“若后续冲突没有影响油气的实质性供应，LPG高价恐难维持。”肖海明说。
业内人士普遍认为，此次以色列对伊朗的打击力度及后续报复行动的不确定性，是引发市场恐慌的核心因素，需警惕“供应风险—价格传导”的连锁反应。
考虑到伊朗在中东LPG市场中的重要地位，若其生产、运输环节受冲击，将直接影响亚洲LPG贸易流。当前国内华东、华南港口高库存状态或成为价格缓冲器，但中长期仍需跟踪地缘局势对全球能源供应链的重构效应。
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