配套制度有序推出典型案例渐次落地

adminddos 2025-06-18 07:26:36 3 抢沙发

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图片来源：千库网

　　证券时报记者张淑贤

　　6月18日，《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科创板八条”）发布满一周年。一年来，“科创板八条”各项改革举措已基本落地，配套制度有序推出，典型案例渐次落地，政策效应日益显现。

　　配套制度有序推出

　　一年来，监管与市场协同发力，推动“科创板八条”从纸面走向实践，8方面30余项改革举措有序推出，涉及发行承销、再融资、并购重组等制度创新。

　　其中，发行承销方面，上交所即明确在科创板试点统一执行3%的最高报价剔除比例，进一步加大网下报价约束。一位市场人士向记者表示，规则实施后，剔除了部分策略性报价的投资者，并对买方整体报价心理产生影响，减少了网下投资者“搭便车”报高价冲动。

　　截至目前，已有15只科创板新股适用3%的最高报价剔除比例。从报价来看，整体审慎合理，极端高价行为有所缓解。

　　科创板新股网下认购须持有600万元科创板市值、优化未盈利企业新股发行网下配售与锁定安排等规则也陆续推出，有助于引导资金长期持有科创板公司股票，进一步引导树立价值投资、长期投资理念。

　　再融资方面，“轻资产、高研发”认定标准正式落地，鼓励科创企业加大研发投入。目前，已有9家科创板企业适用该标准披露再融资相关公告，合计拟融资近250亿元。华泰联合证券有限责任公司执行委员会委员、大健康行业部主管高元接受证券时报记者采访时表示，科创板公司多聚焦技术密集型领域，具有研发投入大、周期长等特点，“轻资产、高研发投入”的认定从制度上降低了募集资金的使用限制，提高了募集资金的使用效率。

　　并购重组制度机制持续优化。2025年5月，新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》正式发布，上交所配套修订并发布重大资产重组审核规则，新增重组简易审核程序；2025年4月，上交所修订发布《科创板股票上市规则》，同步完善控股股东限售期转让股份豁免情形，为吸收合并上市不满3年上市公司留足空间。

　　典型案例渐次落地

　　在系列配套制度的推动下，“科创板八条”发布一年来，一批创新性、示范性案例落地。其中，科创板在IPO方面，新增受理13家；再融资方面，新增受理22家；并购交易新发布110单。

　　以并购交易为例，一年来，科创板并购重组市场焕发出前所未有的生机与活力。

　　近日，和双双发布换股吸收合并预案，双方按照1：0.5525的比例进行换股，即每1股中科曙光股票可以换得0.5525股海光信息股票。这是5月16日《上市公司重大资产重组管理办法》修订后披露的首单上市公司之间吸收合并交易。

　　据统计，一年来，科创板新发布并购交易110单，已披露的交易金额合计超过1400亿元。仅今年以来，科创板新增披露50单并购交易，其中20单为现金重大重组或发行股份/可转债购买资产。这类重大交易的单数，已经远超2019年至2023年的5年单数总和。

　　董事长戴伟民表示，“科创板八条”支持科创板企业开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应，“作为半导体IP和一站式芯片定制服务平台的行业龙头，公司非常适合做并购，可以依托对行业发展趋势的理解，视业务需要择机进行与公司战略发展方向一致的投资或并购。”

　　首单“A控H”、首单“A吃H”、首单“H控A”等一批标志性案例涌现，资产估值、交易定价、业绩承诺等机制安排日趋市场化、多元化。比如，并购标的评估增值率超900%，并购标的采用市场法评估结果，收购中山海济的交易设置基于未来业绩兑现情况的估值上调空间，均基于所属行业估值特点进行了机制创新。

　　除传统现金或发行股份购买资产外，多家科创板公司还积极运用定向可转债、定增募资、并购贷款、并购基金等实施并购。另据数据显示，“科创板八条”以来，已有12家科创板公司积极引入国有资本或产业资本成为控股股东。

　　目前，、、、、等多单科创板重组项目审核正在有序推进中。

　　科创板改革再出发

　　在“科创板八条”发布一周年之际，如何进一步深化科创板改革？董事长杜锦豪建议，在流动性方面，应引入更多长期资金；在国际化维度，应推动与境外市场的互联互通，并促进优质科创企业纳入国际指数体系。