:流年运程-都在担心国补退潮

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　　来源：韭圈儿

　　昨天出了经济数据，这两天也翻了不少研报。

　　除了地产压力仍在之外，也有其他一些想法配合最近的行情一起来聊一聊。

　　新质生产力增长明显，难怪资金喜欢买科技

　　看了这组数据，我觉得科技成长方向今年有行情是自然的。

　　第一，新质生产力的行业天花板很高，但目前体量还不大，更容易增长，也不容易被大环境拖累。

　　在港股新消费、创新药出现明显的高热度（你家药明又忍不住减持套现）之后，对比下来TMT的热度其实已经降下来了。

　　假如港股这一波完事，资金是不是还会回到TMT和科创方向上？

　　第二，A股属于那种对好公司业绩极度敏感、要求相当严厉，但对没业绩的公司又非常宽容的市场。

　　都是业绩不及预期，蓝筹股大概率会狠砸，换成微盘股可能也会砸，但更多可能还是走了利空出尽算利好的祖训。

　　所以微盘股涨的时候涨得多，跌的话会少跌，量化能不爱吗？

　　今年量化私募的超额相当之高，熟悉的一切都回来了。

　　和其他发达国家市场相比，微盘股现象是A股流动性过剩且退市机制相当不完善的一种体现。

　　但你A的生态下，微盘股有其合理的地方。

　　第一，很多老股民不爱买大蓝筹就是觉得这东西太慢，而涨得慢恰恰说明在不炒作PE的情况下，公司EPS的增长就是很慢，而且会有周期波动，在成为世界级的垄断企业之前，企业到一定体量之后增长就近乎停滞了。

　　第二，在对微盘股抽水之后，市场资金可能并不会如我所愿的那样回流茅指数。他们要么去炒QDII的溢价，要么直接选择撤出市场，失去流动性的A股就像去年924之前的那3个月，地量地价绝望的阴跌。

　　所以现在，微盘股比较矛盾。

　　我们看近期微盘股目前的成交额占比，一度已经很接近2024年年初的位置了。

　　如果沿着这个趋势走下去，那最后又会剧烈波动；但如果抽水，市场可能会立刻冷下去。

　　左右为难。

　　消费：国补前置的需求能持续多久

　　消费数据是超预期的，尤其是金银珠宝和体育娱乐用品的高增长，说明什么？

　　说明老铺黄金和泡泡玛特正在成为支撑社零的中坚力量，涨得对，还得涨，Respect。

　　然后就是家电、通讯器材等直接受益国补的方向，参考的数据，这波“以旧换新”对消费的拉动是相当明显的。

　　可以说今年618唯一的亮点，应该就是国补，所以现在大家也在担心国补退潮的问题。

　　第一，政策资金使用和消耗量是不是差不多了？

　　第二，国补会不会挤占未来的需求？毕竟家电、数码产品，本质上属于耐用消费品，没有这么强的更新换代需求，这波换完了，后面还换不换。

　　第三，老生常谈的骗补问题，尤其对产能过剩的一些行业，国补会不会成为继续扩产能的理由？

　　目前我们已经听到了一些国补暂停的传闻，而根据民生证券的统计家用器具和乘用车也有收敛和回落的意思。

　　泡泡玛特证明了，消费不只是需求问题，还是供给问题。

　　但是，从刺激消费的角度，发消费券肯定是有效的，对冲居民部分资产负债表受损，长期靠产业升级。

　　中期靠稳就业、稳消费预期，但短期就是靠发钱，国补其实是发钱的一种。

　　我的观点很简单，发钱就比不发钱好。

　　传统动能在减产

　　相比于新质生产力和国补，传统动能因为价格跌太猛在减产，其实商品市场黑色系价格下跌已经不少了。

　　早就看到一种观点，考虑到顺周期的传统动能的弱势，一定程度上代表了实体经济的孱弱，在这样的背景下沪指有没有能力站上3400点，其实是值得谨慎的。

　　而谨慎的投资者早已构建起了一套与顺周期相关性并不这么强的组合，主要以电力为主。

　　其实从静态股息率的角度算，很多绿电企业，股息率都不算高了。

　　但愿意配电力的还是很多。

　　首先，算力的尽头是电力，2023年中国算力中心能耗达1500亿千瓦时，占全社会用电量1.6%，年增速15.4%。电力成本占数据中心运营成本的50%-60%，远高于设备与人工成本。

　　第二，煤价在下跌，煤价是煤炭企业的利润但是电力企业的成本，所以利润端压力在持续减轻，所以电力的确定性和基本面，其实都是在变好的。

　　明天有论坛，潘行要讲话，也有重大金融政策的预期，我们很期待，但明后天也别忘了祖训。

　　就说这么多。

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